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2023Q1营收同增6.8％,归母净利润同增2023Q1公司实现营收8.6亿元同比+6.8％,下同),实现归母净利1.6亿元((+8.4％),扣非归母净利1.3亿元((+1.7％)。公司营收、业绩增速符合市场此前预期。

盈利水平基本稳定,研发加码趋势不改2023Q1公司毛利率/净利率分别为76.1％/18.0％,分别同比-1.7pct/-0.03pct,盈利水平基本稳定。2023Q1公司期间费用率同比-0.5pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.4pct/+0.1pct/+0.1pct/-0.4pct。公司整合云南研发资源设立云南特色植物提取实验室,同时成立创新原料研发中心。

搭建多品牌矩阵,品牌定位逐步深化公司搭建起包括薇诺娜(敏感肌)、薇诺娜宝贝(儿童敏感肌)、瑷科缦(专业抗老科技)和贝芙汀(专业祛痘)为主的品牌矩阵。1主品牌薇诺娜:敏感肌头部地位稳固,从敏感肌拓展到"敏感肌plus特护霜、冻干面膜、清透防晒乳分别荣获2023年度天猫金妆奖的年度乳液面霜奖、年度面膜奖和年度防晒奖2薇诺娜baby斩获2023年度新锐品牌奖以及2023年4月天猫金婴奖3瑷科缦定位抗衰、皮肤年轻化的专家,以专研线和美颜线进行推广;4贝芙汀引入AI人工智能技术精准治痘。

近期发布股权激励计划,较高目标定军心近期发布股权激励计划,公司激励考核目标是以2022年为基数,2023～2025年营收＆归母净利润均分别同增28％/26％/24％(实际考核累积值,并剔除激励费用)目标较高且覆盖较广,利于充分调动核心员工积极性。

盈利预测与投资评级:公司是我国皮肤学级护肤龙头,专业化品牌形象稳固,线上线下多平台拓展顺利,品牌矩阵逐步完善。我们维持2023-2025年归母净利润分别为13.46/16.96/21.03亿元,2023-2025年归母净利润分别同增28％/26％/当前市值对应2023～25年PE为34x/27x/22x,维持"买入"评级。

风险提示:新品推广不及预期,行业竞争加剧等。